Det er flere regnskapsmessige og økonomiske metoder for å svare på dette spørsmålet (den sammenlignende metoden, arvsmetoden og DCF -metoden), hver metode er basert på forskjellige forutsetninger, og må brukes i en bestemt kontekst. Flere parametere er også involvert i å bestemme verdien av selskapet. Et eksempel er kvaliteten på forhandlingene mellom kjøper og selger og hastigheten på transaksjonen.
Metodene som presenteres:
- Oppsummeringstabell over metoder
- Vurdering av metoden ANC og ANCC
- Evaluering ved hjelp av metoden Discounted Cash-Flow (DCF)
- Vurderingen etter den sammenlignbare metoden
- Hva er goodwill?
Sammendragstabell over verdsettelsesmetoder
|
Verdivurdering basert på fortiden |
Verdivurdering basert på nåtiden |
Fremtidsbasert verdivurdering |
Verdivurdering basert på sammenligning |
|
|
Metoder |
ANC |
ANCC |
DCF |
Flere |
|
Grense |
De såkalte patrimonial-metodene tar hensyn til den statiske verdien av bokførte eiendeler, de tar ikke hensyn til ytelsen som et selskap kan oppnå i fremtiden. |
Denne metoden er basert på estimerte kontantstrømmer, hvis realisering ikke er sikker. |
Kvaliteten på verdsettelsen avhenger av den finansielle informasjonen som er samlet inn, så vel som av den utvalgte prøven |
|
Vurdering av metoden ANC og ANCC
Å verdsette en virksomhet ved hjelp av arvsmetoden består i å bestemme verdien basert på fortiden, det vil si på arven den har minus disse gjeldene. I så fall verdien av selskapet tilsvarer forskjellen mellom eiendelene i balansen (eksklusive fiktive eiendeler) og dens faktiske gjeld .
Resultatet vi oppnår er det vi kaller netto bokføringsmidler eller (ANC).
Grensene for netto bokføringsmidler
Denne regnskapsmetoden har noen begrensninger, fordi den tar hensyn til den historiske verdien av elementene som utgjør selskapets balanse. En annen metode kalt (ANCC) korrigerer denne grensen, denne gangen med tanke på markedsverdien på balanseposter, samt visse regnskapsmessige omstillinger, nemlig:
- Integrering av utsatt skatt (potensielle skattefordringer og gjeld)
- Omklassifisering av uberettigede bestemmelser
Patrimonialmetoden kan vurderes fra et likvidasjonsperspektiv (skrapverdi) eller et going concern -perspektiv (verdi i bruk).
I henhold til patrimonialmetoden er selskapet verdt det det eier
Evaluering ved hjelp av metoden Discounted Cash-Flow (DCF)
Evaluering av virksomheten din ved hjelp av (DCF) rabatterte kontantstrømmetoder består av bestemme verdien av selskapet basert på disse fremtidige prestasjonene , det vil si på grunnlag av strømningene den vil generere gjennom sin aktivitet i fremtiden (strømningene som vanligvis brukes er fri kontantstrøm).
Konkret, for å bestemme verdien av selskapet ved DCF -metoden, må følgende trinn tas:
- utvikling av en forretningsplan;
- Bestemmelse av forventede kontantstrømmer:
Prognostisk kontantstrøm = Driftsresultat etter skatt + Netto avskrivninger og amortiseringer + Netto investeringer + Endring i arbeidskapital
Kontantstrømmer beregnes på grunnlag av prognostiserte økonomiske data (vanligvis innenfor en horisont mellom 5 og 7 år).
- Rabatterte kontantstrømmer ved hjelp av diskonteringsrenten (vanligvis den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden WACC sammensatt av kapitalkostnaden og gjeldskostnaden).
- Bestemmelse av terminalverdien: dette er den estimerte fremtidige verdien på slutten av forretningsplanhorisonten, den kan bestemmes ved å oppdatere en normativ flyt (ved Gordon & Shapiro -metoden).
Når disse elementene er etablert, kan verdien av virksomheten bestemmes ved å legge til summen av den akkumulerte frie kontantstrømmen og terminalverdien.
I henhold til DCF -metoden er selskapet verdt det det vil generere i fremtiden
Vurderingen etter den sammenlignbare metoden
Evaluering av virksomheten din ved hjelp av metoden sammenlignbar innebærer å bestemme virksomhetens økonomiske verdi ved å sammenligne med virksomheter med lignende egenskaper. For å bestemme verdien av virksomheten med denne metoden, er det noen få trinn du bør følge:
- Definisjonen av et utvalg av sammenlignbare selskaper: Dette er selskaper som har praktisk talt de samme egenskapene når det gjelder: størrelse, aktivitetssektor, finansiell struktur, vekstutsikter osv.
- Valg og beregning av multipler: dette er indikatorer som rapporterer verdien av selskapet (verdien av disse transaksjonene eller markedsverdien) med en størrelse som representerer dets evne til å generere verdi (omsetning, EBE, EBIT, PER, etc.);
- Beregning av verdien til multipler: det er da nødvendig å bestemme gjennomsnittet av multiplene til selskapene som utgjør prøven.
Verdien av selskapet bestemmes deretter ved å multiplisere sektorgjennomsnittet med inntektskildene til referanseselskapet (skal verdsettes).
Hva er goodwill?
Hvordan estimere det virkelige potensialet til en virksomhet utover verdsettelsen av eiendelene som er registrert i balansen? Løsningen er å estimere goodwill. Denne beregningsmetoden fremhever en goodwill som følge av forskjellen mellom de rent regnskapsmessige tallene og den immaterielle kapitalen.
Opprinnelsen til dette gapet kan finnes i verdsettelsen av kunnskap, fremtidige avkastninger generert av en skarp strategi, sentrale ferdigheter, motiverte og engasjerte ansatte, spesielt lojale kunder … kort sagt, eiendeler immaterielle vanskelig å identifisere individuelt.
Konkret måler goodwill selskapenes "superformance" (som begrunner en goodwill) overfor selskaper som tilhører samme næringsliv og av tilsvarende størrelse. Det er derfor en virkelig verdiskapning. Begrepet "goodwill" er også nevnt. Ellers snakker vi om badwill (en forventet verdi som er lavere enn arvverdien).
Grensene for goodwill
Immateriellheten til disse eiendelene og vanskeligheten med å verdsette dem medfører upresisjon (og subjektivitet) i beregningene. Og gir dermed anledning til en god del diskusjoner og … forhandlinger mellom selgere og kjøpere i tilfelle en overføring. Fordi denne goodwill resulterer i en kjøpesum som er større enn netto bokført verdi av et selskap.
